Finanzmärkte signalisieren eine starke Überzeugung für Zinssenkungen der Federal Reserve vor Jahresende, eine Einschätzung, die im Gegensatz zur jüngsten Entscheidung der Zentralbank steht, die Zinsen unverändert zu lassen. Diese Markterwartung wird zunehmend von sich entwickelnden Wirtschaftsdaten und direkter Kritik hochrangiger Wirtschaftsvertreter beeinflusst. So hat beispielsweise Finanzminister Scott Bessent die Begründung der Federal Reserve hinsichtlich der inflatorischen Auswirkungen von Zöllen offen infrage gestellt und damit eine mögliche Diskrepanz in ihrer Wirtschaftsbewertung angedeutet.
- Die US-Finanzmärkte erwarten Zinssenkungen der Federal Reserve bis Jahresende, während die Zentralbank ihre Leitzinsen zuletzt beibehielt.
- Finanzminister Scott Bessent kritisierte die Begründung der Fed zu Zöllen und Inflation als inkonsistent.
- Das CME FedWatch Tool zeigt eine Wahrscheinlichkeit von 89,4 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im September.
- Der Markt prognostiziert bis Jahresende deutlich niedrigere Zinsen als die aktuelle Zielspanne von 4,25 % bis 4,5 %.
- Obwohl die Inflation von den Höchstständen im Jahr 2022 zurückgegangen ist, zeigte sie in den letzten Monaten einen leichten Anstieg.
- Ein schwächer als erwarteter Juli-Arbeitsmarktbericht mit nur 73.000 neu geschaffenen Stellen belebte die Erwartungen für Zinssenkungen neu.
Bessents Kritik an der Inflationsbewertung der Fed
In einer jüngsten Stellungnahme äußerte Minister Bessent seine Ansicht, dass die Haltung der Federal Reserve zu Zöllen inkonsistent sei. Er hob hervor, dass die Fed zwar Bedenken hinsichtlich zollbedingter Inflation als Grund für die Beibehaltung der Zinsen anführte, gleichzeitig aber ihre Wirtschaftsprognosen für das Jahr senkte. Bessent argumentierte, dass Preisanstiege infolge von Zöllen eher eine einmalige Anpassung als eine anhaltende Inflation darstellen könnten, vergleichbar mit einer einmaligen Kostensteigerung. Er stellte fest, dass die Hersteller diese Kosten bislang weitgehend absorbiert haben, wobei ausländische Unternehmen einen erheblichen Teil trugen, anstatt sie direkt an die Verbraucher weiterzugeben. Diese Perspektive deutet darauf hin, dass der breitere Inflationsdruck relativ gedämpft geblieben ist, und verweist auf einen bemerkenswerten Fall zwei Monate zuvor, als die Inflation zum ersten Mal seit vier Jahren einen Rückgang verzeichnete.
Markterwartungen und Derivatepreise
Die Überzeugung des Marktes für Zinsanpassungen spiegelt sich deutlich in der Preisgestaltung von Derivaten wider. Laut dem CME FedWatch Tool besteht eine Wahrscheinlichkeit von 89,4 %, dass die Federal Reserve auf ihrer Sitzung Mitte September eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vornimmt. Darüber hinaus erwarten die Marktteilnehmer bis Jahresende deutlich niedrigere Zinsen als die aktuelle Zielspanne von 4,25 % bis 4,5 %. Prognosen deuten auf eine 45,7-prozentige Wahrscheinlichkeit von Senkungen um 75 Basispunkte und eine 42,6-prozentige Wahrscheinlichkeit von 50 Basispunkten vom aktuellen Niveau nach der Dezembersitzung der Fed hin. Minister Bessent bemerkte, dass er erwartet, dass die Federal Reserve sich letztlich diesen Markterwartungen anschließen wird.
Die Haltung der Federal Reserve und aktuelle Inflationsdaten
Trotz früherer Bedenken von Präsident Donald Trump hat die Federal Reserve ihren Leitzins in fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen beibehalten. Dieser vorsichtige Ansatz wurde durch die anhaltende Herausforderung getrieben, dass die Inflation über ihrem langfristigen Ziel von 2 % verbleibt, selbst während der Arbeitsmarkt mit einer Arbeitslosenquote von 4,2 % Widerstandsfähigkeit gezeigt hat. Obwohl die Inflation von den in 2022 beobachteten Vier-Dekaden-Höchstständen deutlich zurückgegangen ist, hat sie in den letzten Monaten nach einem Rückgang im April einen leichten Anstieg gezeigt. Konkret stieg der Verbraucherpreisindex (VPI) von 2,3 % im April auf 2,7 % im Juni, und der von der Fed bevorzugte Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE) stieg von 2,1 % im April auf 2,6 % im Juni.
Auswirkungen des Arbeitsmarktberichts auf die Zinserwartungen
Diese Inflationstrends hatten zuvor die Aussichten auf sofortige Zinssenkungen gedämpft. Ein schwächer als erwarteter Juli-Arbeitsmarktbericht für Juli belebte jedoch die Markterwartungen neu. Der Bericht zeigte, dass im letzten Monat nur 73.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden, was deutlich unter der Schätzung der Ökonomen von 110.000 lag. Darüber hinaus enthielt der Bericht erhebliche Abwärtskorrekturen für Mai und Juni, wodurch zuvor bekannt gegebene Schätzungen um 258.000 Arbeitsplätze reduziert wurden. Diese Daten deuteten auf einen schwächeren Arbeitsmarkt hin als zuvor angenommen, was die Markterwartungen einer Zinssenkung im September wiederbelebte und das heikle Gleichgewicht unterstreicht, das die Federal Reserve zwischen Inflationskontrolle und Wirtschaftswachstum navigieren muss.
