Santos, Australiens zweitgrößter Gasproduzent, hat eine deutliche Beeinträchtigung seiner Marktbewertung erfahren, nachdem ein Übernahmeangebot eines Konsortiums unter der Führung der Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) zurückgezogen wurde. Das Konsortium, das unter seiner Auslandseinheit XRG operiert, gab die geplante Übernahme im Wert von 18,7 Milliarden US-Dollar aufgrund ungelöster kommerzieller Bedingungen auf, was zu einem Kurssturz der Santos-Aktie um fast 14 % führte. Dies ist der dritte gescheiterte Übernahmeversuch für Santos in den letzten sieben Jahren, eine Entwicklung, die Bedenken hinsichtlich der strategischen Ausrichtung des Unternehmens und der Realisierung des Shareholder Value aufwerfen könnte.
Trotz der unmittelbaren Marktreaktion und des wiederkehrenden Themas gescheiterter Angebote scheint ein Teil der Investoren hinsichtlich der zugrunde liegenden Geschäftsaussichten von Santos optimistisch zu bleiben. Ihre Haltung beruht auf der Erwartung, dass zwei Schlüsselprojekte, das Gasprojekt Barossa vor der Küste Nordwestaustraliens und das Ölprojekt Pikka in Alaska, kurz vor der Produktion stehen. Portfoliomanager schlagen vor, dass sich das Unternehmen nun auf die operative Umsetzung konzentrieren und die erwarteten Cashflows aus diesen Vorhaben nutzen sollte, um seinen Aktienkurs im Laufe der Zeit zu stärken.
Der Abbruch der Verhandlungen wird Berichten zufolge mit der Entdeckung bevorstehender Körperschaftsteuerverbindlichkeiten im Zusammenhang mit den Vermögenswerten von Santos in Papua-Neuguinea in Verbindung gebracht. Es scheint, dass XRG erwartet hatte, dass Santos diese Zahlungen, die auf Hunderte von Millionen Dollar geschätzt werden, übernehmen würde. Der Einwand des Konsortiums gegen die Übernahme dieser Steuerschulden erwies sich letztlich als entscheidender Faktor für das Scheitern des Geschäfts. Santos hatte seine Bereitschaft signalisiert, die Übernahme zu einem überarbeiteten Preis von 5,626 US-Dollar pro Aktie abzuschließen, eine leichte Anpassung gegenüber dem ursprünglichen Angebot vom Juni von 5,76 US-Dollar pro Aktie, das unter Berücksichtigung einer kürzlichen Dividendenzahlung und Nettoverschuldung Santos mit rund 36,4 Milliarden A$ bewertete. Dies wäre die größte reine Barübernahme eines australischen Unternehmens gewesen.
Der starke Rückgang des Santos-Aktienkurses am Donnerstag hat die Bewertung des Unternehmens auf das Niveau vor dem Angebot zurückgebracht, wobei die Streichung der Übernahmeprämie und Verkaufsdruck von Arbitragefonds als Hauptgründe für den Rückgang genannt wurden. Einige institutionelle Anleger, wie Katana Asset Management, sehen das gescheiterte Angebot jedoch mit einer gewissen Akzeptanz. Ihre Perspektive betont, dass Santos nun in eine lukrative Phase eintreten wird, da seine großen Entwicklungsprojekte kurz vor der Produktion stehen. Das Argument ist, dass die Aktionäre nun von den erheblichen Investitionen in diese Vermögenswerte profitieren werden, anstatt dass diese möglicherweise aufgeteilt oder unter neuer Eigentümerschaft subsumiert werden.