US-Wirtschaft unter Trump: Defizite steigen, neue Herausforderungen für Erneuerbare Energien

Die jüngste Verabschiedung eines bedeutenden Gesetzespakets, das von Präsident Donald Trump vorangetrieben wurde, dürfte die Bundesdefizite in den nächsten zehn Jahren um 3 bis 4 Billionen US-Dollar erhöhen. Diese fiskalische Entwicklung beeinflusste die Finanzmärkte unmittelbar, wobei die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen nach der Verabschiedung um 10 Basispunkte anstieg.

• Das Gesetzespaket wird voraussichtlich die US-Bundesdefizite in der nächsten Dekade um 3 bis 4 Billionen US-Dollar erhöhen.
• Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg nach der Verabschiedung des Pakets um 10 Basispunkte.
• Der Juni-Arbeitsbericht übertraf Erwartungen mit 147.000 neuen Arbeitsplätzen und einer Senkung der Arbeitslosenquote auf 4,1%.
• Die Markterwartungen für Zinssenkungen der Federal Reserve reduzierten sich von drei auf zwei bis Jahresende.
• Das neue Haushaltsgesetz sieht einen schrittweisen Abbau von Steuersubventionen für erneuerbare Energien vor.
• Viele erneuerbare Energien-Aktien erholten sich nach anfänglicher Volatilität und übertrafen ihre Bewertung von Beginn der Trump-Administration.

Trotz dieses fiskalischen Hintergrunds zeichnen jüngste Wirtschaftsdaten ein nuanciertes Bild. Der Juni-Arbeitsmarktbericht übertraf die Erwartungen, wies 147.000 neue Arbeitsplätze aus und zeigte einen leichten Rückgang der Arbeitslosenquote von 4,2 % auf 4,1 %. Diese stärker als erwartete Entwicklung verschob die Markterwartungen für Zinssenkungen der Federal Reserve; Terminmarkt-Händler prognostizieren nun zwei Senkungen bis Jahresende statt zuvor drei, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli ist deutlich gesunken.

Eine tiefere Analyse der Arbeitsmarktzahlen offenbart jedoch eher Kontinuität als ausgeprägte Stärke. Die Erwerbsbeteiligung setzte ihren leichten Rückgang fort, während das Beschäftigungswachstum hauptsächlich aus dem öffentlichen Sektor und dem Gesundheitswesen stammte. Zyklische Branchen wie Bauwesen, verarbeitendes Gewerbe und Gastgewerbe zeigten, über gleitende Durchschnitte betrachtet, eine spürbare jüngste Verlangsamung, die mit den Niveaus der letzten Jahre übereinstimmt. Auch nicht-zyklische Sektoren wiesen, obwohl stabil, einen leichten Abwärtstrend auf, insbesondere durch einen schrumpfenden Personalbestand in der Bundesverwaltung.

Dieses Gesamtbild der Wirtschaft deckt sich mit anderen Schlüsselindikatoren, wie niedrigen Einstellungen, Entlassungen und Kündigungen sowie zunehmenden Schwierigkeiten für kürzlich Arbeitslose, neue Stellen zu finden. Obwohl die Unternehmensgewinne weiterhin wachsen, hat sich ihr Tempo im Vergleich zu den Vorjahren verlangsamt. Prognosen für das BIP-Wachstum im zweiten Quartal, von Quellen wie dem GDPNow der Atlanta Fed und dem Konsens der Ökonomen, liegen bei etwa 2 %, etwas über dem langfristigen Potenzial der Wirtschaft. Im Wesentlichen präsentiert sich die US-Wirtschaft derzeit als solide, aber weitgehend statisch, gekennzeichnet durch einen subtilen, sich verlangsamenden Trend. Die bevorstehende Berichtssaison für das zweite Quartal, beginnend mit den Großbanken, wird die nächsten entscheidenden Erkenntnisse liefern.

Verschiebungen in der Politik für saubere Energien

Gleichzeitig zeichnet sich mit dem neuen Haushaltsgesetz eine bedeutende Verschiebung in der US-Energiepolitik ab, die langjährige Steuersubventionen für die Herstellung und Projektentwicklung erneuerbarer Energien schrittweise abbaut. Während das Repräsentantenhaus zunächst eine abrupte Beendigung vorschlug, verfolgt die verabschiedete Senatsversion einen graduellen Ansatz, indem sie volle Steuergutschriften für Projekte, deren Bau bis 2026 beginnt, und Produktionsanreize bis 2028 beibehält.

Dieser legislative Kurs hat zu Volatilität bei Aktien erneuerbarer Energien geführt. Anfängliche Rückgänge nach dem Gesetzentwurf des Repräsentantenhauses und Bedenken hinsichtlich zusätzlicher Steuern wurden später durch Gewinne nach der Verabschiedung des Senatsgesetzes und der anschließenden Zustimmung des Repräsentantenhauses ausgeglichen. Viele Aktien im Bereich erneuerbare Energien haben sich seither erholt und ihre Bewertung zu Beginn der Trump-Administration übertroffen. Insbesondere auf Wohnprojekte spezialisierte Unternehmen wie SolarEdge verzeichneten einen deutlichen Aufschwung aufgrund von Bestimmungen im Senatsgesetz, die die Qualifikation für Steuergutschriften für Privathaushalte erleichterten, entgegen früheren Erwartungen ihrer Streichung.

Herausforderungen und wirtschaftliche Auswirkungen

Dennoch bestehen Herausforderungen. Eine primäre Sorge ist die Machbarkeit, dass neue Projekte im Bereich erneuerbare Energien die Frist für den Netzanschluss im Jahr 2027 einhalten können, angesichts umfangreicher Netzanbindungswarteschlangen und Genehmigungshürden, wie Glenn Schwartz von Rapidian Energy bemerkt. Dies deutet darauf hin, dass die verlängerte Frist hauptsächlich bestehenden Projekten zugutekommt.

Zusätzlich führt das Gesetz eine kritische Abhängigkeitsklausel ein, die Herstellern und Installateuren, die übermäßig auf chinesische Lieferketten angewiesen sind, Steuergutschriften vorenthält. Trotz Bemühungen zur Stärkung der heimischen Produktion stellen die erhebliche Abhängigkeit der US-Industrie von China und die ungetestete Fähigkeit der Regierung zur Überwachung der Einhaltung erhebliche Umsetzungskomplexitäten dar, so Ben King von der Rhodium Group.

Diese politische Unsicherheit tritt inmitten eines Rekordbedarfs an US-Strom auf, der teilweise durch die Verbreitung von KI-Rechenzentren getrieben wird. Da das vom Erdgas dominierte Stromnetz des Landes nahe an seiner Maximalkapazität arbeitet, wie Jesse Jenkins vom Ardlinger Center for Energy and Environment an der Princeton University betont, hängt jede Systemflexibilität vom Ausbau der Wind-, Solar- und Batterieinfrastruktur ab oder von einer verstärkten Abhängigkeit von weniger effizienten, emissionsintensiveren Kraftwerken. Jenkins prognostiziert, dass diese legislative Verschiebung zu einer reduzierten und teureren Bereitstellung erneuerbarer Energien führen könnte, was eine stärkere Abhängigkeit von bestehenden, weniger effizienten Generatoren erzwingt und somit höhere Energiekosten und erhöhte Emissionen zur Folge hat. Er schätzt, dass die durchschnittlichen Energiekosten für Haushalte aufgrund dieser Änderungen bis 2030 um 160 US-Dollar und bis 2035 um 280 US-Dollar steigen könnten.

Trotz dieser Bedenken bleibt die langfristige Auswirkung auf Investitionen in erneuerbare Energien umstritten. Während viele Analysten eine Verlangsamung voraussagen, bleiben einige optimistisch und behaupten, dass ein erheblicher Teil industrieller Projekte auch ohne Subventionen rentabel bleiben kann. Joseph Osha von Guggenheim Partners deutet an, dass, obwohl die Rentabilität sinken könnte, die fundamentale Energienachfrage, insbesondere aus erneuerbaren Quellen, bei denen Projekte profitabel bleiben, die Entwicklung weiterhin antreiben wird. Angesichts der Notwendigkeit eines sich entwickelnden Energienetzes stellt der neue Haushaltsentwurf eine bedeutende, wenn auch potenziell überwindbare, Barriere für die Beschleunigung der Versorgung mit erneuerbaren Energien in den Vereinigten Staaten dar.