Der Markt für Börsengänge (IPOs), der mehrere Jahre im Dornröschenschlaf lag, zeigt deutliche Anzeichen einer Wiederbelebung, maßgeblich angetrieben durch die bemerkenswerte Performance von Circle, einem führenden Zahlungstechnologieunternehmen. Nach seinem öffentlichen Debüt Anfang Juni erlebte die Aktie von Circle einen atemberaubenden Anstieg von 500 % und erreichte eine Marktkapitalisierung von 42 Milliarden US-Dollar. Diese bemerkenswerte Rallye verschaffte den Risikokapitalgebern nicht nur ein dringend benötigtes Liquiditätsereignis, sondern signalisierte auch einen potenziellen Wendepunkt für eine IPO-Landschaft, die seit 2022 weitgehend eingefroren war.
Circles katalytisches Börsendebüt
Circles außergewöhnliche Performance nach dem Börsengang wurde maßgeblich durch eine entscheidende gesetzgeberische Entwicklung gestärkt. Mitte Juni schuf die Verabschiedung des GENIUS Act durch den US-Senat einen bundesweiten Regulierungsrahmen für an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins. Diese regulatorische Klarheit befeuerte direkt das Vertrauen der Anleger in Circle, dessen Geschäft untrennbar mit der Emission und Infrastruktur von Stablecoins verbunden ist. Risikokapitalfirmen, darunter Accel, Breyer Capital und General Catalyst, die massiv in Circle investiert hatten, halten nun zusammen geschätzte 8 Milliarden US-Dollar an Unternehmensanteilen, was eine erhebliche Rendite auf ihre langfristigen Investitionen darstellt.
Navigation durch die anhaltende IPO-Eiszeit
Der Tech-IPO-Markt hatte seit Anfang 2022 einen schweren Abschwung erlebt, hauptsächlich aufgrund steigender Inflation, erhöhter Zinssätze und eines sich verschärfenden globalen Regulierungsumfelds, das Unternehmensübernahmen beeinflusste. Dieses Zusammentreffen von Faktoren führte dazu, dass viele Risikokapitalfirmen keine klaren Exit-Möglichkeiten für ihre Portfoliounternehmen hatten. Laut Daten, die von Jay Ritter, einem Finanzprofessor an der University of Florida, zusammengestellt wurden, ist der starke Kontrast offensichtlich:
| Jahr | VC-finanzierte US-IPOs | Aufgenommenes Kapital (USD) |
| 2021 | 155 | >$60 billion |
| 2022 | 13 | |
| 2023 | 18 | |
| 2024 | 30 | <$14 billion (2022-2024 combined) |
Der drastische Rückgang folgte direkt auf die aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve, die zur Eindämmung der Inflation umgesetzt wurden und den Markt für öffentliche Angebote unbeabsichtigt erstickten.
Anzeichen einer Marktreanimation
Die erste Hälfte des Jahres 2025 zeigt erste Anzeichen eines Auftauens dieser anhaltenden Eiszeit. Allein im Juni wurden fünf Tech-IPOs verzeichnet, was mehr als dem Doppelten des seit Januar beobachteten Monatsdurchschnitts entspricht. Während Circles Performance ein zentrales Highlight ist, haben auch andere Unternehmen zu dem neuen Optimismus beigetragen. CoreWeave, ein Unternehmen für KI-Infrastruktur, verzeichnete im Mai einen Aktiensprung von 170 % und im Juni weitere 47 %, nachdem es nach seinem Börsengang im März zunächst eine verhaltene Performance gezeigt hatte. Eric Hippeau, Managing Partner bei Lerer Hippeau, kommentierte diese Verschiebung und bezeichnete sie als „erfrischend“ und „sehr ermutigend“, wenngleich er hinsichtlich der Nachhaltigkeit des Trends eine vorsichtige Haltung beibehält.
Vielfältige Liquiditätsstrategien und Zukunftsaussichten
Trotz des verhaltenen Optimismus nehmen einige der prominentesten privaten Technologieunternehmen, wie SpaceX, Stripe, Databricks, OpenAI und Anthropic, weiterhin erhebliches privates Kapital auf, ohne unmittelbare Pläne für einen Börsengang zu haben. Dennoch bereiten Risikokapitalfirmen aktiv eine neue Kohorte von Unternehmen für potenzielle Börsengänge vor. Rick Heitzmann, Partner bei FirstMark, bemerkte, dass der IPO-Markt „sich zu öffnen beginnt“ und die VC-Gemeinschaft „vorsichtig optimistisch“ hinsichtlich der „nächsten Welle von Börsengängen“ sei.
In der Zwischenzeit erkunden VCs alternative Liquiditätsstrategien, einschließlich Sekundärverkäufen von Anteilen und strategischen Akquisitionen. Ein bemerkenswertes Beispiel ist Metas jüngste Übernahme einer 49-prozentigen Beteiligung an Scale AI im Wert von 14 Milliarden US-Dollar im letzten Monat. Dieser Deal sicherte Meta nicht nur wichtige Talente, sondern bot auch frühen Investoren von Scale AI, wie Accel (führte die Serie A im Jahr 2017 an), Index Ventures (Serie B im Jahr 2018) und Founders Fund (Serie C im Jahr 2019, als das Unternehmen bereits über 1 Milliarde US-Dollar wert war), die Möglichkeit, erhebliche Renditen zu erzielen. Accel zum Beispiel könnte aus der Transaktion über 2,5 Milliarden US-Dollar gewinnen.
Die zukünftigen Marktbedingungen bleiben von möglichen Zinssenkungen der Federal Reserve beeinflusst, obwohl keine feste Zusage erfolgt ist. Gespräche zwischen US-Börsen und der SEC, wie von Reuters berichtet, sind ebenfalls im Gange, um möglicherweise die IPO-Vorschriften zu überarbeiten und öffentliche Angebote attraktiver zu gestalten. Trotz dieser positiven Indikatoren wurden einige geplante Börsengänge, wie die von Klarna und StubHub im April, aufgrund von Zollbedenken und geopolitischen Risiken verschoben, was die anhaltenden Unsicherheiten verdeutlicht. Dennoch deuten die jüngsten Erfolge, insbesondere der von Circle, auf ein allmähliches Erwachen aus Jahren unterdrückter öffentlicher Marktaktivität hin.
Lisa glaubt fest daran, dass jeder erfolgreiche Börsengang mit einer guten Idee und einem noch besseren Meme beginnt. Sie kombiniert fundierte Analysen mit einem Hauch Sarkasmus und trifft mit ihren Artikeln oft genau ins Schwarze – auch wenn ihr eigener ETF manchmal eher Seitwärtsbewegungen liebt. Nebenbei ist sie unsere inoffizielle Meme-Beauftragte im Team.