Die kürzlich von Präsident Donald Trump unterzeichnete Executive Order, die die Frist für ein mögliches Verbot von TikTok verlängert, signalisiert eine komplexe Wende in der anhaltenden Überprüfung der chinesischen Social-Media-Plattform durch die USA. Anstatt eines vollständigen Verbots gewährt die Anordnung eine 120-tägige Gnadenfrist, die eine komplizierte Verhandlung und Strukturierung eines Deals ermöglicht, bei dem eine in den USA ansässige Einheit die App betreiben könnte, während sie ihren Kernalgorithmus beibehält, der in China entwickelt wurde. Dieser Ansatz zielt darauf ab, Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit durch die Verlagerung der operativen Kontrolle auszuräumen und gleichzeitig amerikanischen Investoren die Teilnahme an der Bewertung der Plattform zu ermöglichen und ByteDance die Sicherung fortlaufender Einnahmequellen zu ermöglichen.
Diese strategische Verzögerung soll einen Veräußerungsplan erleichtern, der von wichtigen amerikanischen Investoren, darunter Larry Ellison und Silver Lake, orchestriert wird. Die vorgeschlagene Struktur beinhaltet die Schaffung eines Joint Ventures, de facto eines „amerikanischen TikTok“, zur Verwaltung der Plattformoperationen innerhalb der Vereinigten Staaten. Entscheidend ist, dass diese US-Einheit unabhängig von der direkten Kontrolle von ByteDance operieren soll. Das zugrunde liegende Empfehlungssystem, der Algorithmus, der das Nutzerengagement und die Inhaltsbereitstellung steuert, soll jedoch weiterhin in China entwickelt werden. US-Beamte haben zuvor erhebliche Bedenken hinsichtlich der potenziellen Risiken für die nationale Sicherheit im Zusammenhang mit diesem Algorithmus geäußert.
Das Weiße Haus hat betont, dass im Rahmen des vorgeschlagenen Rahmens der Betrieb des Algorithmus, des Quellcodes und der Entscheidungen zur Inhaltsmoderation an das neue US-Joint-Venture übertragen werden. Darüber hinaus erklärt die Regierung, dass Empfehlungsmodelle, die amerikanische Nutzerdaten verwenden, neu trainiert und von „vertrauenswürdigen Sicherheitspartnern“ überwacht werden. In diesen Erklärungen fehlt jede Andeutung, dass ein neuer Algorithmus von Grund auf neu entwickelt wird. Dies deutet auf eine Strategie hin, die US-Aufsicht auf eine bestehende chinesische technologische Grundlage zu legen, deren Tiefe und Wirksamkeit Gegenstand intensiver Prüfungen bleiben. Fragen bleiben bestehen, inwieweit US-Partner den Code vollständig prüfen können und wie Updates des Algorithmus durch ByteDance im US-Kontext gehandhabt werden.
Während US-Nutzerdaten in der Cloud-Infrastruktur von Oracle gespeichert werden, eine Praxis, die 2022 begann, bleibt das grundlegende Problem die Kontrolle. Die aktuelle Vereinbarung scheint eine Vermietung der Kontrolle zu sein, bei der ByteDance die Eigentümerschaft seines Algorithmus behält und von dessen Nutzung durch die US-Einheit profitiert. Berichten zufolge wird das Joint Venture die Technologie lizenzieren, wobei ByteDance einen erheblichen Prozentsatz der Einnahmen und Gewinne erhalten und eine Minderheitsbeteiligung am US-Geschäft behalten wird. Diese fortlaufende finanzielle Verbindung ist ein entscheidendes Element der Vereinbarung, das es ByteDance ermöglicht, seine Technologie zu monetarisieren, ohne sein Kerngeistiges Eigentum aufzugeben.
Die Bewertung dieses US-TikTok-Betriebs wird mit 14 Milliarden US-Dollar angegeben, eine Zahl, die deutlich niedriger ist als frühere Wall-Street-Prognosen, die zwischen 35 und 50 Milliarden US-Dollar lagen. Diese niedrigere Bewertung wird wahrscheinlich durch die fortgesetzte Beteiligung von ByteDance durch Umsatzbeteiligungs- und Lizenzvereinbarungen beeinflusst, wodurch der Kernwert seiner algorithmischen Engine effektiv erhalten bleibt. Die Eigentümerstruktur des Joint Ventures wird erhebliche Anteile von Larry Ellisons Oracle, Silver Lake und dem in Abu Dhabi ansässigen MGX-Fonds sehen, die 45 % kontrollieren. Weitere 5 % sind für eine variable Gruppe von Investoren vorgesehen, wobei Präsident Trump potenzielle Teilnehmer wie Rupert Murdoch und Michael Dell erwähnte.
Die Aussicht auf einen zukünftigen Börsengang (IPO) für die US-TikTok-Einheit ist bereits Gegenstand von Diskussionen. Eine solche Notierung könnte die aktuelle Bewertung von 14 Milliarden US-Dollar potenziell übersteigen, angesichts der umfangreichen Nutzerbasis der Plattform, die mit etablierten Unternehmen wie Snap konkurriert. Für ByteDance könnte die erfolgreiche Bewältigung dieser US-Regulierungsherausforderung auch den Weg für die Wiederaufnahme eigener IPO-Pläne ebnen, die 2021 aufgrund regulatorischer Bedenken in China zurückgezogen wurden. Durch die effektive Auslagerung der operativen und regulatorischen Komplexitäten auf dem US-Markt könnte sich ByteDance in einer stärkeren Position befinden, um Möglichkeiten auf dem öffentlichen Markt zu verfolgen.
Markus ist unser Finanzprofi mit einem siebten Sinn für Zinsänderungen und Wirtschaftstrends. Wenn er nicht gerade durch Bilanzen stöbert oder die neuesten Börsennachrichten kommentiert, sucht er verzweifelt nach dem perfekten Cappuccino – vorzugsweise unter 2 Euro. Sein Motto: „Kaffee rein, Aktien rauf.“