Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat eine kritische Warnung bezüglich der globalen Finanzstabilität ausgesprochen und dabei eine wachsende Diskrepanz zwischen rekordhohen Aktienbewertungen und explodierenden Staatsverschuldungen hervorgehoben. Dieses prekäre Gleichgewicht, verschärft durch anhaltende Inflation und die zunehmende Beteiligung von Nichtbanken-Finanzinstituten an den öffentlichen Schuldenmärkten, deutet auf potenzielle Schwachstellen hin, die von politischen Entscheidungsträgern und Investoren wachsam überwacht werden müssen.
Als Schlüsselinstitution zur Unterstützung der Zentralbanken weltweit verweist die BIZ auf mehrere Indikatoren für wachsende fiskalische Bedenken. Insbesondere der Anstieg der Prämien, die Investoren für das Halten von 30-jährigen Staatsanleihen in großen Volkswirtschaften verlangen, unterstreicht die wachsende Besorgnis über die fiskalischen Aussichten der Staaten. Gleichzeitig wird die expandierende Rolle von Hedgefonds bei der Aufnahme von Staatsschulden als potenzielle Quelle für Marktinstabilität identifiziert, die neue Kanäle einführt, über die finanzieller Stress verstärkt werden könnte.
Jüngste Maßnahmen von Kreditratingagenturen unterstreichen diese fiskalischen Herausforderungen zusätzlich. Anfang dieses Jahres entzog Moody’s der US-Regierung ihren erstklassigen AAA-Status, und Fitch stufte Frankreich anschließend auf ein Rekordtief herab. Diese Herabstufungen, wie von der BIZ in einem Reuters-Bericht hervorgehoben, spiegeln den erheblichen fiskalischen Druck wider, dem fortgeschrittene Volkswirtschaften ausgesetzt sind, selbst während die Aktienmärkte weiterhin neue Bewertungsmaßstäbe setzen.
Hyun Song Shin, Leiter der Währungs- und Wirtschaftsabteilung der BIZ, warnte, dass die Finanzmärkte erheblichen Turbulenzen ausgesetzt sein könnten, noch bevor bestehende Schutzmaßnahmen ausgelöst werden. Er betonte, dass die zunehmende Beteiligung von Hedgefonds an den Staatsanleihenmärkten zukünftige Probleme verschärfen könnte. Shin mahnte zu ständiger Wachsamkeit gegenüber potenziellen Verstärkungskanälen, die finanziellen Stress im gesamten System verbreiten könnten.
Trotz dieser hervorgehobenen Risiken sieht die BIZ wenig schlüssige Beweise dafür, dass globale Investoren sich grundlegend vom US-Anlagenmarkt abwenden. Obwohl einige nicht-US-Investoren im April ihre Bestände an US-Anleihen und -Aktien reduzierten, wurden diese Veräußerungen im Mai und Juni weitgehend rückgängig gemacht. Die Bank deutet an, dass die beträchtlichen globalen Investorenbestände in US-Anlagen, gepaart mit dem langsamen Tempo der Portfolio-Umschichtungen, darauf hindeuten, dass jede zukünftige Verschiebung eher graduell als abrupt verlaufen würde.
Parallel zu ihren Stabilitätswarnungen veröffentlichte die BIZ auch die ersten Ergebnisse ihrer Umfrage zu den globalen öffentlichen Inflationserwartungen, die 13 fortgeschrittene und 18 Schwellenländer umfasste. Die Umfrage bestätigt, dass die Preisanstiege nach der Pandemie die langfristigen Inflationserwartungen verstärken, insbesondere in Ländern mit erheblichen Preisspitzen. Sie hebt hervor, dass temporäre Inflationsschocks eine dauerhafte Herausforderung für die öffentlichen Erwartungen darstellen, obwohl die meisten Haushalte weiterhin die Unabhängigkeit der Zentralbanken von staatlichem Einfluss unterstützen.
Markt-Diskrepanz und wirtschaftlicher Gegenwind
Shin erläuterte ferner Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der aktuellen Aktienmarktbewertungen und verwies auf eine Verlangsamung der Realwirtschaft, die insbesondere auf dem US-Arbeitsmarkt erkennbar ist. Er stellte fest, dass der Aktienmarkt weiterhin Bewertungsniveaus aufweist, die an die Dotcom-Blase erinnern, während die Spreads von Unternehmensanleihen ungewöhnlich eng bleiben. Die Dachorganisation der Zentralbanken wies auch auf ungewöhnliche Dynamiken an den Devisenmärkten hin und bemerkte, dass die Dollarstärke im Juli mit robusten Aktiengewinnen zusammenfiel – ein Muster, das von traditionellen Zinsbeziehungen abweicht. Shin betonte die Wichtigkeit einer genauen Prüfung der potenziellen Ergebnisse solch reichlicher finanzieller Bedingungen, da erhöhte Bewertungen riskanter Vermögenswerte die Weltwirtschaft anfällig für plötzliche Korrekturen machen.
Unabhängig davon beeinflusst die sich entwickelnde US-Zolllandschaft weiterhin den Welthandel und spezifische Industrien. Im Petrochemiesektor haben verstärkte Belastungen durch US-Zölle China dazu veranlasst, seine Exporte von den USA auf asiatische Märkte umzuleiten. Diese Umleitung hat zu einem regionalen Überangebot geführt und die Lieferkettenplanung erschwert. Ganesh Gopalakrishnan, Leiter des Petrochemiehandels bei TotalEnergies, warnte, dass bei anhaltenden Zöllen das Handelsvolumen in diesem Sektor um weitere 15 % sinken könnte, nachdem es in den letzten fünf Jahren bereits um 34 % zurückgegangen ist. Dies unterstreicht, wie Handelspolitiken zur globalen Wirtschaftsvolatilität beitragen und der fragilen Wirtschaftsaussicht eine weitere Komplexitätsebene hinzufügen können.
Quellen
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