Während Klarna sich auf seinen mit Spannung erwarteten Börsengang vorbereitet, durchläuft das schwedische Fintech eine strategische Metamorphose. Es versucht, sich über sein ursprüngliches **Buy Now, Pay Later (BNPL)**-Modell hinaus neu zu definieren. Das Unternehmen möchte Investoren davon überzeugen, dass es ein vielseitiges digitales Bankunternehmen ist, und damit die Wahrnehmung ändern, die seine Bewertung historisch geprägt hat. Dieser entscheidende Börsengang wird ein kritischer Markttest für Klarnas ehrgeiziges Rebranding sein, insbesondere nachdem seine Bewertung dramatisch von einem Höchststand von 45,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 auf einen Tiefststand von 6,7 Milliarden US-Dollar schwankte und nun eine IPO-Bewertung von bis zu 14 Milliarden US-Dollar anstrebt.
Klarnas Führungsebene hat aktiv eine Verlagerung hin zu einem „PayPal-Wallet-ähnlichen Erlebnis“ vorangetrieben und das Unternehmen als aufstrebende Neobank statt lediglich als BNPL-Anbieter positioniert. Obwohl seine kurzfristigen, zinslosen Finanzierungsprodukte seine Bekanntheit in Märkten wie den USA und Großbritannien dominieren, verfügt Klarna seit 2017 über eine Banklizenz der schwedischen Finanzaufsichtsbehörde innerhalb der Europäischen Union und bietet in Deutschland persönliche Bankkonten an. In jüngerer Zeit hat es sein Angebot an Bankprodukten erweitert und in seinen wichtigsten Betriebsregionen Einlagenkonten und Debitkarten eingeführt.
Der bevorstehende Börsengang wird Klarnas finanzielle Gesundheit einer intensiven Prüfung unterziehen. Das Unternehmen wies im zweiten Quartal einen Nettoverlust von 53 Millionen US-Dollar aus, was fast einer Verdreifachung gegenüber 18 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht, obwohl die Einnahmen im Jahresvergleich um 20 % auf 823 Millionen US-Dollar stiegen. Marktteilnehmer, darunter Samuel Kerr, Global Head of Equity Capital Markets bei Mergermarket, betonen, dass die detaillierten Finanzangaben im IPO-Antrag entscheidend sein werden. Er merkte an, dass eine solche Transparenz entweder eine Nachfragewelle auslösen oder Schwachstellen aufdecken kann, wobei Klarnas Verluste und strategische Antworten zu seiner Entwicklung den Erfolg seines Marktdebüts bestimmen werden.
Die Bewertung von Klarna stellt eine komplexe Herausforderung dar, insbesondere angesichts des aktuellen Wirtschaftsklimas, das von erhöhten Zinssätzen geprägt ist, was die Attraktivität zinsloser Kurzzeitfinanzierungen im Vergleich zu früheren Jahren verändert. Es gibt gegensätzliche Ansichten: Der langjährige Investor GP Bullhound, vertreten durch Partner Joakim Dal, plädiert dafür, Klarna ähnlich wie ein Zahlungsdienstleister zu bewerten, der mit Giganten wie Visa und Mastercard konkurriert. Dal prognostiziert, dass Klarna bis 2030 ein jährliches Umsatzvolumen von über 10 Milliarden US-Dollar erreichen und eine Marktkapitalisierung von über 50 Milliarden US-Dollar erzielen könnte, basierend auf langfristigen Gewinnmargen vor Steuern von 20 %.
Ein relevanter Vergleichswert für Klarna ist Affirm, ein börsennotierter BNPL-Konkurrent. Affirm, das 2021 an die Börse ging, weist derzeit eine Marktkapitalisierung von über 29 Milliarden US-Dollar auf, was Klarnas prognostizierte IPO-Bewertung trotz ähnlicher Umsatzentwicklungen deutlich übertrifft. Ein wesentlicher Unterschied liegt in der Profitabilität: Affirm meldete im zweiten Quartal einen Nettogewinn von 69,2 Millionen US-Dollar und liefert damit ein Modell für das Erreichen positiver Stückkosten bei zunehmender Skalierung. Dieser Kontrast unterstreicht die wachsende Nachfrage des Marktes nach nachweisbarer Profitabilität im Fintech-Sektor.
Obwohl in jüngster Zeit eine Wiederbelebung großer Tech-Börsengänge zu beobachten war, warnen Marktexperten davor, weitreichende Parallelen zwischen verschiedenen Fintech-IPOs zu ziehen. Die vorherrschende Stimmung deutet auf eine Verlagerung hin zur Bewertung der „eigenwilligen Qualitäten“ jedes Unternehmens, anstatt Fintech als homogene Branche zu betrachten. So wurde beispielsweise der erfolgreiche Börsengang von Circle maßgeblich durch das Investoreninteresse an seiner Verbindung zu Stablecoins und der umfassenderen Digitalisierung des US-Dollars vorangetrieben, was eine Präferenz für Unternehmen hervorhebt, die auf aufkommende „Megatrends“ wie KI und Kryptowährungen ausgerichtet sind, während andere Börsendebüts fallweise bewertet werden.
Lisa glaubt fest daran, dass jeder erfolgreiche Börsengang mit einer guten Idee und einem noch besseren Meme beginnt. Sie kombiniert fundierte Analysen mit einem Hauch Sarkasmus und trifft mit ihren Artikeln oft genau ins Schwarze – auch wenn ihr eigener ETF manchmal eher Seitwärtsbewegungen liebt. Nebenbei ist sie unsere inoffizielle Meme-Beauftragte im Team.